Valor de um estoque preferencial
Ao contrário do capital comum, as ações preferenciais pagam um dividendo fixo. Como tal, o valor de uma ação preferencial pode ser calculado usando o modelo de desconto de dividendos. O valor das ações preferenciais é essencialmente o valor presente do dividendo em perpetuidade, onde k é o retorno exigido.
Fórmula 13. 1
| Valor do estoque preferido
|
Exemplo: Cálculo do valor de uma ação preferencial
Suponha que as ações preferenciais da Newco paguem a um investidor um dividendo anual de US $ 8 por ação. Dada uma taxa de retorno de 10%, qual o valor das ações preferenciais da Newco?
Resposta:
Valor do estoque preferido da Newco = ($ 8/0. 10) = $ 80
Valor de uma ação comum
Como uma ação preferencial, os detentores de ações ordinárias também podem receber dividendos. No entanto, os dividendos sobre ações ordinárias não são garantidos, nem são um valor fixo de ano para ano. Como tal, podemos valorizar ações ordinárias usando dividendos em vários horizontes temporais.
1. Período de retenção de um ano
Considere um período de detenção de um ano, neste período de tempo, um investidor receberá um dividendo e o preço das ações ordinárias no final de um ano, ambos descontados pela taxa de retorno sobre o patrimônio comum.
Tendo isso em mente, podemos calcular o valor do estoque comum da seguinte forma:
Fórmula 13. 2
Exemplo: Calcule o valor de uma ação com um período de retenção de 1 ano
A Newco espera pagar o patrimônio comum dos acionistas, US $ 0. 25 por ação este ano. O investidor antecipou que as ações da Newco fecharão o ano em US $ 30 por ação. Dada uma taxa de retorno de 10%, qual o valor das ações ordinárias da Newco?
Resposta:
2. Período de detenção de vários anos
Dado que os investidores podem possuir ações ordinárias por mais de um ano, é útil valorizar uma ação durante o período de espera esperado do investidor. Neste caso, o modelo DDM pode ser usado.
Fórmula 13. 3
| Valor da equidade comum
|
Exemplo: Calcule o valor de um estoque com um período de duração múltipla
Um investidor planeja manter o estoque da Newco por 2 anos. A Newco espera pagar o patrimônio comum dos acionistas, US $ 0. 25 por ação nos próximos dois anos. O investidor antecipa que as ações da Newco fecharão o fim desse período de US $ 40 por ação. Dada uma taxa de retorno de 10%, qual o valor das ações ordinárias da Newco no final do período de dois anos?
Resposta:
3. Período infinito DDM
Para valorar uma ação comum usando o DDM de período infinito, o cálculo é simplificado como é ao avaliar uma ação preferencial com dividendos infinitos.
Fórmula 13. 4
|
|
Exemplo: Calcule o valor do estoque comum com dividendos infinitos
O Newco pagou $ 0.25 dividendos anuais em 2004 e espera pagar US $ 0. 265 em 2005. Supondo uma taxa de crescimento de 6% e uma taxa de retorno exigida de 10%, calcule o valor das ações da Newco.
Resposta:
Valorizando o estoque comum de empresas com crescimento Supernormal
Ao avaliar uma ação comum de uma empresa que está experimentando um crescimento significativo, tomamos uma abordagem semelhante para avaliar as ações ordinárias com uma participação plurianual período. A diferença nas abordagens está relacionada ao dividendo. Uma abordagem de período de retenção de vários anos assume um dividendo estável, ao passo que as mudanças de dividendos dão o crescimento supernormal dessa abordagem.
Fórmula 13. 5
|
|
Exemplo: Calcule o valor do estoque comum com crescimento supernormal temporário
Um investidor planeja manter o estoque da Newco por 3 anos. Nesse período, a Newco planeja crescer a uma taxa de 6% nos primeiros dois anos e 3% a partir de então. O último dividendo da Newco foi de US $ 0. 25. Com uma taxa de retorno de 10%, qual o valor das ações ordinárias da Newco no final do período de três anos?
Resposta:
Para começar, o dividendo em cada período de tempo deve ser calculado [D = D 0 (1 + g)]
D 1 = (0. 25) (1. 06) = 0. 265
D 2 = (0. 265) (1. 06) = 0. 281
D 3 = (0. 281) (1. 03) = 0. 289
Como esperamos que o dividendo cresça indefinidamente no ano 3 e em, o valor presente do preço das ações no ano 3 é calculado da seguinte forma:
O valor das ações ordinárias da Newco é o seguinte:
Usando o DDM para desenvolver um modelo de Multiplicador de ganhos
O desenvolvimento do multiplicador de ganhos usando o DDM começa com o determinante básico do preço. Lembre-se, para determinar o preço de uma ação usando o DDM, o dividendo infinito é dividido pelo retorno exigido menos a taxa de crescimento da seguinte forma:
|
|
Para determinar o preço ao lucro múltiplo, o preço do estoque é simplesmente dividido pelo lucro por ação do estoque da seguinte forma:
Fórmula 13. 6
|
|
Exemplo: Determinando a relação preço / lucro da empresa usando o DDM
Com $ 0 do Newco. 25 pagamento de dividendos, um EPS de US $ 1. 00, calcule a relação P / E do estoque, assumindo que 10% exigiram retorno e crescimento de 5%.
Resposta:
Em termos de mudanças no dividendo, o retorno exigido e a taxa de crescimento afetam o DDM. As mudanças nessas variáveis também afetarão a relação P / E do estoque. |