. Raciocínio por trás do padrão I-B
Este padrão atende a
integridade do processo de investimento e revisa os perigos inerentes a um conflito de interesses. No setor de investimento, os gerentes de portfólio e analistas estão sujeitos à tentação sob a forma de vantagens e favores, como brindes pródigos, compensações e bônus adicionais, ingressos para eventos esportivos ou shows esgotados, acomodações de hotéis de luxo e resorts. em. Esses favores são fornecidos como um quid pro quo (explícito ou implícito) pelo qual o analista ou gerente é pressionado a comprar uma determinada segurança ou a mudar uma recomendação ao provedor do dinheiro ou presentes. Esses arranjos (aqueles que foram descobertos) deram à profissão de gerenciamento de dinheiro uma reputação desagradável, e o objetivo do Instituto CFA é promover padrões éticos mais elevados.
Pressões de outros departamentos
Outra prática comum que viola este padrão, mas que parece um pouco menos notável na superfície (como não envolve explicitamente dinheiro), é a pressão exercida sobre profissionais de pesquisa e investimentos por fontes de outros departamentos da mesma empresa. Por exemplo, uma grande oferta de serviços financeiros provavelmente terá uma ala de pesquisa de investimento, bem como uma ala de finanças corporativas que está principalmente interessada em facilitar relações com empresas para subscrever novas emissões de dívida ou patrimônio (como exemplo). Quando o departamento de pesquisa está carregando uma recomendação de venda (ou mesmo uma retenção ou qualquer coisa menos que uma compra forte) nessa empresa, o departamento de subscrição quer saber por que seus "irmãos e irmãs em armas" não estão fazendo mais para "ajudar a empresa causa". Tal situação pode ser estressante e desconfortável, pois todos sentem o sentido do dever para o empregador.
Conflitos entre o padrão I-B e IV
Uma seção inteira (todos os ideais sob o Padrão IV) dos Padrões de Conduta Profissional é dedicada às responsabilidades que devemos ao nosso empregador. No entanto, o Standard I-B destaca a responsabilidade de elaborar recomendações de investimento e manter processos de investimento que não estão sujeitos a tais influências externas. Como esses dois ideais estão em conflito um com o outro, os membros da CFA e os candidatos são guiados na sua conduta por um curso de ação recomendado que atinge um equilíbrio adequado.
A discussão sob o Padrão IV-B, "Arranjos Adicionais de Compensação", discute o conflito de interesse inerente ao recebimento de presentes e entretenimento a partir de fontes externas.Ao mesmo tempo, uma proibição total e completa de aceitar algo de alguém parece excessivamente cautelosa. O Manual sugere que os membros podem aceitar presentes modestos, que especificamente define como sendo algo que vale menos de US $ 100, desde que não afetem a objetividade.
Mais sobre Presentes e Benefícios
Outra nota importante para lembrar sobre presentes e benefícios é que eles são vistos de forma diferente, dependendo da fonte. Em particular, os presentes e benefícios de empresas ou outras entidades que poderiam estar buscando influenciar as ações do membro do CFA são vistos como um desafio direto à conduta independente e objetiva e, portanto, são geralmente considerados como uma violação potencialmente mais grave. Os presentes de um cliente, ao contrário, são menos propensos a afetar a independência e a objetividade. Com certeza, mesmo esses presentes são suficientes para exigir a criação do Padrão III-D, exigindo a divulgação completa nesses assuntos (se o presente valor exceder US $ 100 em valor). Em qualquer caso, o membro ou candidato do CFA deve perguntar se o recebimento do presente presente compromisso compromete a capacidade de permanecer objetivo e fazer julgamentos independentes.
Aplicando o padrão I-B
Cumprir os padrões de independência e objetividade parece simples e direta em teoria, mas na prática há muitos cenários que poderiam potencialmente entrar em conflito com a objetividade de alguém - ou criar a aparência de fazê-lo. Em muitos casos, não é tão fácil definir o curso apropriado de ação. Aqui estão algumas das situações que são mais prováveis de aparecer no exame:
Uma empresa patrocina uma conferência de analistas e apanha todas as despesas.- Considere uma situação em que uma empresa convida todos os analistas de Wall Street que estão a cobrir ativamente sua empresa para fazer uma viagem com todas as despesas pagas para instalações de turismo, jogar golfe, ficar em um resort ostentoso e assim por diante, tudo na esperança de promover-se e ganhar uma cobertura mais favorável. Para os analistas vinculados pelo Código e Padrões, esse tipo de saída comprometeria sua objetividade? A resposta é que ele só poderia. Esta Norma exige que os membros do CFA avaliem se tal saída é possível enquanto ainda mantém a objetividade - eles ainda poderiam escrever uma opinião desfavorável, se justificado por uma análise independente? Muitas empresas criaram políticas que exigem atendimento a tais assuntos a serem pagos pela empresa e exigem que o itinerário seja substancialmente relacionado a negócios como condição de atendimento. Nenhuma lista de verificação específica do certo e do errado está escrita neste Padrão, mas a simples aparência de conflito é uma questão real no ambiente de hoje e é preciso ser sensível à percepção. Uma empresa financeira promete fornecer cobertura de pesquisa de ações da empresa em troca de uma relação comercial potencial.
- Este acordo é aceitável desde que não haja absolutamente nenhum requisito para tornar a recomendação favorável. Esta norma exige que quaisquer conclusões sejam feitas de forma independente e objetiva. No exemplo anterior, o gerente de relacionamento solicita uma recomendação favorável para o novo cliente corporativo.
- Este caso violaria o padrão I-B. Se o gerente de relacionamento está preocupado com o fato de uma opinião de pesquisa desfavorável afetar negativamente o cultivo dessa relação, o departamento de pesquisa precisaria restringir a cobertura da analista e fornecer informações factuais sem qualquer recomendação específica. Sob nenhuma circunstância, o cliente corporativo pode ser visto como "comprando" uma opinião de analista favorável. Um analista de pesquisa atribuído a um novo setor é informado pelo diretor de pesquisa para não alterar a opinião de investimento em uma determinada empresa.
- Este tipo de supervisão violaria o requisito do analista para chegar a uma conclusão independente. Se o analista for um membro CFA ou Candidato, ele ou ela deve proceder informando o supervisor que ele ou ela está vinculada pelo Código e Padrões e que tal restrição não é permitida pelo Padrão de Independência e Objetividade. Outra abordagem seria estudar a empresa, chegar a uma conclusão independente e compartilhar essa opinião com o diretor de pesquisa, mas deixá-la ao supervisor para decidir o curso apropriado. Um gerente de portfólio recebe um pacote de férias caro de uma corretora como um sinal de gratidão para todos os negócios
- . Aceitar tal vantagem é uma violação, uma vez que compromete a objetividade do gerente em relação à escolha de corretores que atendam aos melhores interesses dos clientes e da empresa (o corretor que oferece a melhor execução, por exemplo). Este gerente estaria em conformidade com os Padrões se ele ou ela divulgou a vantagem por escrito ao seu supervisor imediato. Se a empresa exigisse que este gerente recusasse o pacote de férias, ele ou ela seria obrigada a cumprir a decisão da empresa. Um gerente de portfólio recebe dois ingressos extras para um jogo de beisebol local (valor nominal de $ 30 cada), complementos da mesma corretora.
- Dada a regra geral de que os presentes inferiores a US $ 100 são percebidos como suficientemente modestos e, portanto, são aceitáveis tanto pelos clientes como pelos parceiros de negócios, o gerente de portfólio não estaria violando o padrão I-B, mesmo que a vantagem não tenha sido denunciada. Ao mesmo tempo, é uma prática sensata divulgar até mesmo presentes desta natureza - os Padrões de Conduta Profissional descrevem padrões mínimos, mas manter o hábito de divulgação completa sempre deve ser o curso de ação preferido. Um membro do CFA que também é membro da sociedade local de analistas financeiros solicita apoio financeiro corporativo para uma conferência de investidores e emite relatórios de pesquisa em algumas dessas mesmas empresas.
- As opiniões da pesquisa devem ser imparciais. No entanto, quando um analista assume um papel externo, como estas atividades secundárias influenciam a pesquisa? Se uma empresa promete um apoio generoso a esse analista, os futuros relatórios de pesquisa do analista se tornarão mais favoráveis? Se outra empresa declina o apoio, um relatório sobre essa empresa será menos favorável?O melhor curso de ação seria trocar a cobertura dessas empresas com um colega, ou solicitar a desculpa da busca de patrocinadores.
O Manual de Normas de Prática fornece uma série de sugestões operacionais que um deve recomendar para adoção pelo departamento de conformidade.
Destaque a integridade da pesquisa
- - Estabelece que as opiniões da pesquisa refletem opiniões imparciais e incluem essa redação em todos os relatórios escritos. Salário e bônus devem ser independentes de quaisquer fatores que possam comprometer o grau de independência - i. e. não atribua um bônus trimestral às taxas cobradas das relações corporativas (que podem ser afetadas por uma recomendação de estoque).
- Divulgar conflitos de interesse
- - Por exemplo, uma entidade administrativa em uma empresa pública precisaria ser reconhecida pelo empregador, pois esse fato pode afetar os pareceres de pesquisa dessa empresa e de concorrentes. Os relatórios de pesquisa devem divulgar se o analista possui ações em uma empresa e se a empresa do analista faz um mercado nesse seguro ou subscreveu a segurança. Limitar os investimentos diretos em IPOs de capital próprio ou patrimônio
- - As empresas de investimento devem estabelecer políticas formais relativas à compra de ações de participação acionária e de IPO relacionadas a ações e exigir aprovação prévia. Relatório de participações
- - Informe participações em todas as contas pessoais, as da própria família imediata e aqueles sobre os quais o analista possui discrição formal (por exemplo, fiduciários). Estabeleça uma lista restrito
- - Isto é para limitar a pesquisa sobre as empresas que têm uma relação comercial com essa empresa. Se uma opinião adversa prejudicaria essa relação comercial, as ações da empresa deveriam ser restritas do universo da pesquisa, e somente informações factuais sobre a empresa deveriam ser disseminadas. Procedimentos de reembolso de custos
- - Identificar o que é aceitável e o que é prática inaceitável para evitar a aparência de um conflito. Embora não exista uma lista de verificação específica nos Padrões, a regra geral é que o transporte aéreo, o transporte terrestre e as acomodações de hotéis devem ser da responsabilidade do indivíduo e da sua empresa e não devem ser cobertos por (por exemplo) o emissor de uma segurança que um analista começou a cobrir. A razão pela qual nenhuma lista de verificação foi desenvolvida é que sempre há exceções - por exemplo, se o emissor de uma segurança preferida é uma empresa de energia com sede em uma área pouco povoada (perto de suas minas de carvão) e o transporte comercial não está disponível, e a única maneira prática de organizar uma reunião cara a cara é usando um jato corporativo, então um analista pode aceitar tal acordo sem violar este Padrão. Presentes de limite
- - Os presentes devem ser limitados a um valor máximo de US $ 100. Revise periodicamente as diretrizes
- - Isto é para reforçar os desejos e não para todos os funcionários e determinar se as diretrizes adicionais são sensíveis. Compliance Officer
- - As empresas devem nomear um oficial de conformidade de alto nível que garanta que o código de ética e todos os regulamentos sejam aceitos.