Os membros e os candidatos devem:
VB padrão: comunicação com clientes e clientes
Os membros e candidatos devem:
1. Divulgue aos clientes e potenciais clientes o formato básico e os princípios gerais dos processos de investimento utilizados para analisar investimentos, selecionar títulos e construir carteiras, e deve divulgar imediatamente quaisquer alterações que possam afetar materialmente esses processos.
2. Use um julgamento razoável para identificar quais fatores são importantes para suas análises de investimento, recomendações ou ações, e incluem esses fatores nas comunicações com clientes e potenciais clientes.
3. Distinguir entre fato e opinião na apresentação de análise de investimentos e recomendações.
Raciocínio por trás do padrão V-B
Este Padrão estabelece diretrizes para um produto específico de um analista: o relatório de pesquisa preparado para divulgação pública, em vez de ser adaptado para uso pela conta de um particular em particular. Claro, alguns analistas escrevem relatórios para uma determinada conta ou fundo individual, e essas diretrizes também se aplicam nestes casos. No entanto, o padrão V-B foi elaborado com a idéia de que muitos relatórios são pesquisados e distribuídos por bancos, corretores de serviço completo e lojas de pesquisa, entre outras entidades. Tradicionalmente, esses tipos de entidades empregam uma equipe de analistas que receberão uma determinada indústria ou setor e serão obrigados a escrever uma recomendação de compra, venda ou manutenção em várias empresas do setor e manter uma lista de vigilância em todo o grupo.
O termo "relatório de pesquisa", tal como se aplica a este Padrão, é muito amplo e abrange muito mais do que os relatórios de pesquisa tradicionais, conforme definido acima. Por exemplo, qualquer forma de comunicação pode ser aplicada, incluindo (mas não limitado a):
|
Por exemplo, qualquer forma de comunicação pode potencialmente aplicável, incluindo (mas não limitado a):
- recomendação face a face
- discussão ou discussão em painel
- conversa telefônica
- Aparência de TV
- webcast na internet ou blog
Como muitos relatórios são embalados como notas sonoras ou listas recomendadas, o Padrão prevê a inclusão da ressalva de que informações adicionais estão disponíveis mediante solicitação. Em outras palavras, não é uma violação publicar uma lista recomendada com uma rápida frase ou duas em uma grande lista de empresas, desde que o analista implementou um processo diligente e completo para chegar a essa conclusão de compra ou venda na segurança, e sua ou sua empresa pode fornecer mais detalhes para aqueles que estão interessados.
Uma série de metodologias de pesquisa são de natureza mais quantitativa ou técnica - por exemplo, o analista pode empregar uma técnica que ocupa posições curtas de uma lista de ações que estão negociando dentro de 5% dos preços altos de 52 semanas, atingiram uma condição de sobrecompra tecnicamente baseada na forma de suas tabelas de preços e experimentou uma redução no volume de negociação institucional no último mês. Esses relatórios e técnicas são totalmente compatíveis com este Padrão, desde que sejam suportados por material de referência e a metodologia aplicada é consistente com as recomendações anteriores.
Aplicando o padrão V-B
Aqui estão algumas questões a serem consideradas ao aplicar este padrão:
- As opiniões e as projeções estão separadas da informação factual?
Quando apresentado uma situação hipotética no exame, comece por fazer esta pergunta. Se o exame CFA abordar o VB padrão em uma questão, o motivo mais provável para uma violação será que o autor do relatório de pesquisa apresentou suas próprias opiniões como informações factuais, ou então não era claro para diferenciar dados que representavam a realidade resultados e o que representava projeções. Os métodos quantitativos podem ser particularmente confusos a este respeito - por exemplo, muitas metodologias montam um preço justo estatístico para uma segurança, que é então usado de forma tão descuidada que parece representar o preço real da segurança.
- Na recolha de informações sobre uma empresa, esta informação foi revista para verificação por um representante dessa empresa?
Tais técnicas são perfeitamente legítimas - afinal, adquirir e revisar o 10-K mais recente da empresa geralmente é um bom passo inicial para descobrir mais sobre essa empresa. No entanto, as projeções internas de uma empresa de sua própria receita e potencial de ganhos podem ser excessivamente otimistas ou enganosas. Um relatório de pesquisa fundamental deve incluir as áreas de maior importância na mente do analista, e não os dados mais relevantes para os especialistas em relações públicas da empresa.
- Um boletim informativo ou lista de exibição omitiu muita informação relevante?
O Padrão indica que é prerrogativa do autor da pesquisa usar julgamento razoável ao apresentar um relatório e decidir quais fatores incluir e excluir. No entanto, existem casos em que o pacote resultante não conseguirá cobrir informações pertinentes relacionadas à técnica. Por exemplo, um sistema analítico complexo pode produzir uma lista mensal de fundos de investimento recomendados dentro de um plano 401 (k) e uma segunda lista de fundos para reduzir ou vender. Se a reputação de um gerente fosse construída sobre o gerenciamento e negociação de contas dentro desse plano com base em um modelo de correlação, seria uma violação da VB Padrão simplesmente alistar os cinco a sete fundos mais bem classificados em um boletim sem incluir qualquer informação sobre a metodologia subjacente e técnicas para alocar os fundos em um portfólio. Concentrar-se puramente em recomendações é uma violação provável sem ressalvas apropriadas.
- Um relatório de pesquisa delineou adequadamente os fatores de risco ou não conseguiu analisar cenários menos otimistas?
O Programa CFA tende a colocar uma grande ênfase na análise de risco e na proteção do público investidor de risco de queda como resultado das ações de seus membros. Um produto derivado ou sintetizado, por exemplo, pode ser excessivamente arriscado nos períodos de taxas de juros crescentes e se um relatório de pesquisa recomendando a segurança simplesmente pressupõe que as taxas de juros cairão, o relatório violará este Padrão.
- Um relatório de pesquisa omite o verdadeiro motivo do analista para fazer uma recomendação específica?
Por exemplo, observadores de Wall Street nos últimos anos cunharam o termo " número sussurro " para se referir a um resultado trimestral por ação (EPS) ou um número de receita trimestral que alguns analistas (se não um consenso de analistas) acredita que é mais provável para a empresa em questão. No entanto, uma vez que nenhum dos principais especialistas que cobrem um estoque é propenso a atualizar projeções de EPS, a estimativa de consenso público para ganhos trimestrais continua a ser a mesma. Se um analista optar por atualizar uma recomendação da empresa com base nos números crescentes de sussurro (ou reduz o estoque para uma espera porque os números do sussurro estão caindo), o relatório de pesquisa que descreve o motivo da mudança precisa abordar os fatores relevantes, conforme exigido por este Padrão.
Olhe para fora! O exame CFA é geralmente muito atual na apresentação de suas situações éticas aos candidatos e a qualidade (ou a falta de qualidade) na pesquisa produzida em Wall Street tem sido um ponto de discussão primordial nos últimos anos, especialmente após o mercado ostentoso mais cedo nesta década. Debatros envolvendo empresas como Enron e Worldcom descobriram o fato de que os principais analistas eram pouco mais do que líderes de torcida para as principais empresas que cobrem, despertando preocupação. Por que praticamente todas as principais ações são relatadas como uma compra ou uma compra forte? As normas relativas aos relatórios de pesquisa podem ser particularmente importantes para os examinadores CFA nesse clima.
Como cumprir
Cada subseção deste Padrão se refere a um objetivo específico que precisa ser abordado na elaboração de relatórios de pesquisa para distribuição pública:
- Uso de julgamento razoável sobre fatores a incluir / excluir - Este procedimento é, em muitos aspectos, o requisito mais subjetivo dentro deste Padrão, pois é em grande parte função da experiência de um analista na preparação de relatórios de pesquisa e compreensão de quais fatores são de maior importância para leitores e usuários da pesquisa. Uma lista de verificação específica não é relevante para um padrão de conduta em que cada caso precisa ser avaliado individualmente. Tal como acontece com os outros Padrões que orientam o processo de investimento, começar-se-ia por arquivar todos os registros relativos ao relatório, para que as conclusões possam ser explicadas e informações adicionais podem ser fornecidas mediante solicitação.
- Distinguindo entre Fatos e Opiniões - Este objetivo evita as violações mais óbvias do Padrão, mas dado que a maioria dos relatórios usa os fatos como base para as opiniões de investimento (i.e. todos os relatórios terão ambos), é importante fazer tais distinções da maneira mais clara possível. Além disso, todos os dados apresentados como fato devem ser devidamente analisados quanto à confiabilidade e precisão. As bases de dados financeiras que cobrem centenas de pontos de dados para milhares de empresas podem produzir dados enganosos - por exemplo, eles podem mostrar uma relação preço / lucro negativa (P / E) em uma empresa cíclica, que então desenha a média P / E de um portfólio. Nesse caso, um analista deve garantir que os dados apresentados sejam processados de maneira que forneça tais situações.
- Indicar características básicas - Este objetivo, em particular, fornece alguma indicação do grau de risco que um investidor assumirá. Um sistema estelar (1 a 5 estrelas, sendo 5 mais seguro) ou um grau de letra ("A" sendo o mais seguro) realizará a tarefa na menor quantidade de espaço. Outros relatórios de resumo especificam risco baixo, médio, alto ou muito alto. Esses rótulos são muitas vezes um guia valioso para determinar se a pesquisa deve ser usada.